1

居民多元资产配置助推资本市场健全

受益于金融市场发展和金融供给侧改革的深化，我国资产管理市场总规模已超过100万亿元，理财环境发生了较大变化。居民家庭富余资金的投向从单一储蓄、买房转向多元金融资产配置，对资本市场的资金需求方、中介机构、交易工具、市场价格产生直接和间接的积极影响，有助于多层次资本市场体系的健全。

推动直接融资比例提升。国内居民资产配置意识增强，对金融资产的配置需求不断增加，无论是居民直接购买股票，还是通过购买基金、保险、信托等机构发行的产品间接持有股票和债券，均是居民储蓄有效转化为资本市场长期资金的形式。

改善市场参与者结构，促进资管行业发展。

根据上海证券交易所发布的数据，2019年沪市专业机构持有A股市值占比15.74%，这一数字与美国等发达国家以共同基金、养老金为主导的市场结构存在较大差距。但我国居民储蓄的庞大规模和居民投资行为的变化，为机构投资者拓展业务提供了巨大的发展空间。由于资产配置涉及更广泛的资产、更复杂的技术，实现最优夏普比对于个人投资者来说门槛较高，这将推升对投资顾问和配置型产品的需求，资管行业发展有望加速。

推动上市公司完善法人治理结构，提高上市公司质量。居民通过专业机构进行资产配置，推动机构投资者比重提高，进而将提升股市价值发现和资产配置功能，强化优胜劣汰机制。优质的公司、资产将会获得更多的资金青睐，从而促使上市公司完善公司治理，利用直接融资实现高质量发展。

2

强化资管重要角色

资本市场全面深化改革向纵深发展，资管行业新生态正加速形成，进一步强化资本市场价值发现者的角色，助力资本市场健康发展。监管层大力推进设立科创板、试行注册制、探索常态化退市制度等市场化改革举措。

从理财市场的供给端来看，增加了优质资产供给，进一步塑造投融资生态体系；从理财市场的需求端来看，近几年资管市场最大的改革就是资管新规的出台和落地实施，打破刚兑、落实净值化管理等举措，需求端对于“真资管”产品的需求逐步释放，引导资管机构不断提升主动管理能力。

从行业竞争主体来看，银行理财子公司正加速设立。相较基金公司，理财子公司在资本实力、业务范围、分销渠道上具有天然优势，基于各自的比较优势，将与基金公司形成新的竞合关系。从整个理财市场的提供方来说，行业主体增多意味着增加了理财市场投资者的选择空间，有利于不断提高理财市场的投资和服务水平。

随着金融行业对外开放力度不断加大，资本市场在金融开放中承担了重要角色，理财市场也在加速与国际接轨。

从国内资管机构的角度来看，国际竞争国内化加速到来，市场各类外资资管机构纷纷进入，鲶鱼效应愈发明显。目前，全球资产管理排名前10的公司，已有7家左右在中国设立可以从事资产管理业务的主体。其中贝莱德已率先获得证监会批准，成为首家外资发起设立的全资公募基金公司。

3

“更好发挥多层次资本市场作用”

国内资产配置意识增强和多层次资本市场发展互相促进、相辅相成，同时，也对多层次资本市场发展提出了更高要求。

一方面，国内资产配置需求为多层次资本市场发展提供了方向。机构投资者的崛起和个人投资理念的不断成熟，国内资产配置意识的确在不断增强。投资者追求稳健收益的需求扩大，单一主动权益产品很难达成长期稳定的投资目标。

虚拟货币

从投资者的选择来看，也展现出新的特点：一是从最初的权益投资扩展到债券投资、货币市场投资、海外投资等。

二是投资的个性化程度不断加深，客户主体趋向多元化，不同投资者具有不同的投资目标和风险偏好。

三是对长期稳健收益有更高要求，希望通过一揽子资产配置服务，获取养老、教育等各类场景下资产的保值增值。这些需求从根本上对我国多层次资本市场建设形成了较高的期待。满足不同投资者的投资目标和风险偏好，为投资者提供优质的资产配置服务，已成为公募基金等资管机构发展业务的重要发力点。

另一方面，多层次资本市场发展也为国内资产配置提供了丰富选择。2021年的政府工作报告重点提出“更好发挥多层次资本市场作用”。我国多层次资本市场相关要素将处于快速推进之中，不仅可以拓展市场主体融资渠道，增加直接融资比重，同时也如同种下一方品种繁多的果园，待到发展成熟之时，将收获累累果实、随君采撷。